自證監會主席肖鋼今年3月份公開表態將考慮進行新三板跟創業板之間的轉板機制試點后，新三板行情隨即啟動。在制度紅利和IPO預期的誘惑下，掛牌企業遭遇各路資金瘋搶，股價水漲船高，各類針對新三板發行的資管類產品也是浮盈倍數驚人。近日，鼎鋒資產總經理李霖君在業內一個小型的交流會上，分享了他對新三板未來發展前景的看法。

新三板做市商制度有待精細化

      李霖君指出，去年新三板只有78家券商有做市資格，現在幾乎所有的券商都在做市，平均每家券商對應3、4家掛牌公司。相較于歐美市場一家券商對應1000家做市公司的概念，中國市場對做市概念的研究還尚淺。

      中投在線研究中心了解到，國內券商的做市部門，往往只是80萬一套的恒生做市商交易管理系統，交易員、銷售員各兩名以及研究員一名這樣的基礎配置。

      不過，券商對于做市的投入地迅猛增加。去年齊魯證券、東方證券宣稱投入10億資金用于做市，中信、海通、申萬宏源證券則是2億；今年中信證券宣布，要啟動50億資金用于做市，銀河這類老券商則投入有20億。

      李霖君指出，齊魯證券用于做市的資金達100億，賬面浮盈早已超過300億元以上。在這么多的資金流入之下，新三板市場短期的震蕩下跌等只是暫時的擾亂因素而已。

未來有更多企業與資金涌入

      李霖君認為，新三板的盈利性主要來源于市場紅利，即制度紅利帶來的巨大的市場上升空間。他分享道，5月份去興業銀行總行授課時，了解到興業銀行目前服務于47萬家中小企業，其中24萬家滿足新三板的上市條件，新三板的市場將是巨大的。

      “一個一年賺500萬、1000萬的公司，或者說是0收入、0利潤，甚至還在虧損的研發型企業擺在你面前，這樣的企業現在有機會做定向增發來融資，而且不同于A股的是，新三板不限制增發量與增發次數，可以隨時做定增，自定價格，這對企業意味著什么？這在過去是不可思議的。而全國這樣的公司大概有2000萬家。”

      另外，新三板還具備發可轉債、優先股的權限，這在A股市場只有深交所、上交所才可以發行。李霖君指出，目前，在新三板的基礎商業模式還沒有形成之時，其包含的商業機遇是巨大的。

      “從大邏輯上來講，新三板的市值目前是1.2萬億，在可見的2~3年內，或會增長到10萬億，那么其中1萬億到10萬億的市場，就是一個極佳的投資機遇。對于我們這代人來說，新三板至少有10年的投資機會。”李霖君說。

      中投在線研究中心認為，在掛牌企業資源巨大的背景下，投資者所剩下的問題，只是如何尋找真正好的投資標的。

      從新三板的制度紅利來看，目前做市交易制度已經推出，新三板分層制度有望在今年三季度出臺。未來連續競價交易制度，將進一步增強新三板的流動性，并讓投資新三板的退出方式更加豐富。

      新三板的投資退出途徑主要包括交易退出--協議轉讓、做市交易、競價交易、轉板退出、并購退出。近期有上市公司并購新三板企業，讓PE/VC等機構投資者看到了快速的退出通道，新三板的投資周期正在逐漸縮短。

      九泰基金相關人士也對中投在線研究中心表示，看好新三板的未來發展前景，目前公募基金已經開始針對新三板發產品，未來在流動性加強與退出方式多樣的條件下，會有越來越多的資金涌到新三板里去。而隨著制度的規范化，新三板一定會是穩步發展的優質板塊。

新三板發展尚有創新空間

      不過，自今年行情啟動以來，新三板畢竟仍處在剛剛發展階段，許多制度、產品都有待完善。李霖君認為，市場上對于新三板的研究還有待深入，新三板投資并非單純的股權投資。

      他認為，新三板不僅是賺制度紅利的錢，在制度規范、流動性以及運作上，都大有開拓空間。

      一方面，伴隨著新三板分層分級、連續競價以及轉板制度的逐步完善，以及公募、銀行、保險等資金的介入，被動指數投資、套利、量化等產品也將相繼問世。

      “現在市面上只推出了899001和899002兩支新三板指數和鮮少的新三板指數基金，新三板的創新還未開始”。李霖君指出，新三板概念的火爆導致短時間內的供需不平衡，但這些只是給我們這一代人留下了一個充分發揮的空間，“未來10年的投資機遇。”